Introducción a la calificación y puntuaciones

LA CALIFICACIÓN DE LA EMPRESA

La forma más fácil y rápida de decidir si invertir o mantener una inversión en determinada empresa consiste simplemente en consultar el valor de su Calificación. Esta calificación:

• es un valor que oscilará entre 0 y 100
• mientras más alto sea dicho valor mejor será la empresa desde el punto de vista inversor

La Calificación es un compendio de todas las principales puntuaciones calculadas por Gradement. En esa simple cifra, de 0 a 100, están resumidos diez años de magnitudes contables, precios y cuentas anuales, ajustadas por la inflación de la moneda en la que esten expresadas las cuentas anuales de la compañía.

Gradement usa el valor de esta calificación para ubicar cada empresa en cinco categorías:

y éstas a su vez en estas 13 subcategorías:

Limitando su inversión a empresas calificadas por Gradement como notable o sobresaliente, tendrá la seguridad de estar invirtiendo en empresas excelentes desde el punto de vista contable, económico y financiero. Siguiendo esta estrategia podrá decidir desinvertir cuando la calificación pase a ser de C, D or F.

EMPRESAS CON ALTA CALIFICACIÓN

Podrá observar que muy pocas empresas, de las más de 25.000 analizadas por Gradement, obtienen a día de hoy una calificación de B o superior. Esto se debe principalmente a la forma prudente en que Gradement calcula todas sus puntuaciones. El valor de la calificación de la empresa se calcula como una combinación de sus puntuación en varias categorías. Sólo cuando estas puntuaciones tengan una nota alta tendrá la calificación global de la empresa también una nota alta. Un valor bajo en alguno de esas puntuaciones, aunque la gran mayoría del resto de valores de las puntuaciones de la empresa sean altos, hará que la calificación final tenga un valor bajo.

Puede que, con este cálculo tan prudente de la calificación global, al requerir una nota alta en todas las puntuaciones de las que se compone, estemos descartanto como posible inversión a empresas excelentes, con gran potencial de crecimiento y revalorización, que tengan una nota baja en alguna categoría. A cambio nos aseguramos que todas las empresas calificadas como B o A tengan excelentes notas en todas las categorias principales de las que se compone la calificación. De esta forma, aunque no todas las empresas excelentes desde el punto de vista inversor obtengan una calificación de B o A, tendremos la seguridad de que todas las empresas que sí la obtengan son empresas excelentes desde el punto de vista contable financiero y económico (o de otra forma, no están todas las que son, pero si son todas las que están).

Otra de las razones por las que, a día de hoy, solo un pequeño porcentaje de empresas son calificadas por Gradement con una B o una A, es por el nivel de sobrevaloración que presentan las bolsas de todo el mundo. Uno de los principales componentes del cálculo de la calificación de empresa es la Puntuación precio adecuado. La Puntuación precio adecuado tendrá un valor alto sólo cuando la empresa esté infravalorada en bolsa. Con los precios tan altos actuales hay poca infravaloración en las cotizaciones con lo que el Puntuación precio adecuado tiene un valor muy bajo en la mayoría de ellas.

PRECIO, SOLVENCIA Y RENTABILIDAD

Ya hemos hablado de la Puntuación precio adecuado, que captura el nivel de infravaloración o sobrevaloración de la cotización de las acciones de la empresa en bolsa. Un valor bajo es una indicación de sobrevaloración (acciones caras) y un valor alto indica infravaloración (acciones baratas). Las otros dos categorías de puntuaciones principales de los que se compone el cálculo de la Calificación son la Puntuación solvencia y la Puntuación rentabilidad.

La Calificación de empresa incluye en su cálculo algunos otros conceptos pero los principales son éstos tres: precio, solvencia y rentabilidad. Los que a nuestro juicio constituyen los tres principales ejes con los que analizar a toda empresa.

De manera informal podemos definir la rentabilidad como la capacidad de la empresa de generar beneficios para los accionistas. Una empresa será mejor cuanto más rentable sea. Pero no basta solo con mirar la rentabilidad a la hora de invertir. La rentabilidad ha de venir matizada por otros dos factores importantes: solvencia y precio.

La solvencia mide la capacidad de la empresa de hacer frente a sus deudas, y por tanto, la capacidad de seguir operando en el mercado. Un valor bajo del Puntuación solvencia es una indicación de que la empresa presenta, o se prevé que presente en un futuro, dificultades para hacer frente al pago de deudas con terceros y por tanto se vea avocada a un concurso de acreedores y eventualmente a una reestructuración o liquidación/cierre.

Estos tres ejes fundamentales de toda inversión, solvencia precio y rentabilidad, son los que Gradement captura en un único valor: Calificación.

Otra de las razones por la que muy pocas empresas son calificadas con notable o sobresaliente es que existe una relación inversa entre la solvencia, el precio y la rentabilidad. No es fácil encontrar empresas que tengan un valor alto en las tres categorías de manera simultánea, ya que:

• Las empresas rentables y solventes son las más demandadas por los inversores, lo que hace que aumente su precio en bolsa. Por esta tendencia a la sobrevaloración de empresas rentables y solventes el Puntuación precio adecuado tendrá tendencia a presentar un valor bajo.
• Puede aumentarse fácilmente la rentabilidad financiera de una empresa (emitiendo deuda con un tipo de interés inferior a la rentabilidad económica) pero a costa de disminuir su solvencia. Y viceversa, puede aumentarse la solvencia de una empresa pero a costa de disminuir su rentabilidad. Esta relación inversa entre solvencia y rentabilidad hace que, en general, pocas empresas presenten altos valores en ambas puntuaciones de manera simultánea.

OTRAS CATEGORÍAS DE PUNTUACIONES

Aunque el Calificación y sus tres principales componentes: rentabilidad, solvencia y precio, constituyan, como hemos visto, los tres ejes fundamentales en toda inversión, existen otra serie de puntuaciones que analizan aspectos muy importantes de la empresa y que, dependiendo de su estilo inversor o de las circustancias, podrá otorgarle más o menos peso en su toma de decisiones de inversión.

Damos aquí una muy breve introducción al significado y uso de estas puntuaciones. Recuerde que en el resto de guías podrá encontrar una explicación más detallada de cada uno de ellos.

Todos estas puntuaciones, al igual que el resto de puntuaciones de Gradement, tienen un valor que oscila entre 0 y 100, siendo 0 el peor valor posible para la puntuación, y 100 el mejor.

PUNTUACIONES DE CONTINUIDAD

Esta serie de puntuaciones analizan el nivel de variación que han experimentado las siguientes variables contables de la empresa:

• Flujo de efectivo libre
• Beneficios libres
• Flujo de efectivo de explotación
• Dividendos
• Beneficios

Un valor alto en estas puntuaciones indicará que la correspondiente variable no ha experimentado grandes oscilaciones a la baja: o bien se ha mantenido constante o bien ha aumentado de valor. Una alta continuidad en estos valores refuerza el valor predictivo del resto de puntuaciones puesto que, como para analizar determinada inversión hemos de basarnos necesariamente en la contabilidad pasada, mientras más estable sea ésta, más probable será que el comportamiento futuro de la empresa sea el esperado.